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利达光电:业绩释放还看09年

发布时间:2008-03-27    研究机构:西南证券

公司2007年共实现营业收入3.67亿元,比去年同期减少了4.18%;实现归属母公司股东的净利润0.32亿元,比去年同期减少7.22%,业绩表现大幅低于预期。实施每10股派0.5元分配预案。

公司将业绩下滑的原因归结为产品价格下降、人民币连续升值、汇兑损失增加和大幅计提所得税所致。分产品来看,公司占比最大的透镜和棱镜产品表现不一,其中透镜产品销售增长10.22%,但棱镜产品销售同比减少了21.1%,毛利率则下降了1.56个百分点。除棱镜产品外,公司其他产品的毛利率也均出现下滑,使得公司主营业务利润率水平下降了1.34个百分点。

公司产品市场目前竞争较为激烈,但市场需求依旧旺盛,下游消费类投影产品的需求正在扩大,产业环境也正趋于完善。公司生产技术水平仍占据一定优势,未来毛利率的下滑幅度应不会继续扩大。公司募投项目将于08年底建设完工,预计2009年将是募投项目的产能释放期,届时公司业绩可能会出现质和量的双重释放。建议关注公司募投项目的进展情况。

报告期内,公司各项费用控制良好,期间费用同比减少13.66%,其中营业费用减少27.3%,财务费用则受益于公司募投资金的增加大幅减少近40%,由于公司资金需求缺口不大,预计在未来两年内公司财务费用仍会进一步缩减。所得税方面,公司出口占比70%以上,且享受国产设备抵免优惠,因此新所得税法的调整对公司实际所得税率的影响相对较小。

我们预测公司08、09年实现基本每股收益0.202元和0.283元,相对于26日11.16元股价的动态市盈率分别为55.2倍和39.4倍,股价高估,因此首次评级建议“谨慎持有”。

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