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利达光电:公司业绩受成本、期间费用控制能力影响

发布时间:2011-10-25    研究机构:天相投资

公司公告2011年三季报,增收不增利。

公司前三季度实现营业收入3.54亿元,同比增长2.88%,归属上市公司股东的净利润406万元,同比负增长71.68%,实现EPS为0.02元。

公司第3季度收入微幅增长,盈利能力稍有提升。

公司2011年第3季度营业收入1.31亿元,同比增长11.62%,环比增长7.53%;毛利率18.5%,环比提升1.2个百分点,同比提升1.7个百分点。

公司三季报业绩受期间费用影响:

公司前三季度期间费用率为16%,同比增长2.6个百分点,职工薪酬上涨、折旧增加、研发费投入加大导致公司管理费增加,同时受人民币升值、利率上涨因素影响财务费用增幅较大。期间费用率的上涨导致净利率下滑3.2个百分点。

业绩平淡不乏亮点项目进展:

由于光学行业领域市场竞争日趋激烈,公司盈利能力持续下降,管理层对募集资金投资的3条光学膜生产线及一个精密光学元件项目的推进也持谨慎态度,导致项目进展缓慢,但其中不乏亮点,属于光学辅料的新增变更项目——超硬薄膜生产线项目建设进度较快,目前光学辅料项目的毛利率维持在30%以上。

产品向下游延伸是公司未来看点。

公司于去年参股旭进光电标志着公司开始向下游产业链发展。未来,公司将向数码相机及投影仪整机组装方向进行发展,通过由部件向整机的产业链延伸,可以改善公司产品结构过于单一的状况,为公司寻找新的利润增长点创造条件。

高端产品募投项目将带来产品升级。

公司目前有3条光学膜生产线及一个精密光学元件项目,预计2011年11月底将投入使用,2012年将贡献业绩。由于光学膜及精密光学元件比公司目前产品具有技术优势,毛利率更高,长远来看产品升级将有望提高公司的毛利率。

维持“中性”评级:我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.02元、0.07元、0.09元;以目前12.9元的股价计算,对应动态市盈率分别为645倍、184倍和143倍。维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:人工成本、原材料价格上涨、人民币升值压力

申请时请注明股票名称